لماذا يهمّ الطلب الصناعي من الألواح الشمسية ومراكز البيانات بالنسبة للفضة، وكيف تعمل نسبة الذهب إلى الفضة، ولماذا تتحرك الفضة أكثر من الذهب. كُتبت في 28 مايو 2026.
كُتبت في 28 مايو 2026. أرقام الطلب هي المنشورة في ذلك الوقت. وقد تغيّرت الأسعار منذ ذلك الحين.
استحوذ الذهب على معظم الاهتمام في مطلع 2026. أما سعر الفضة فتحرّكه تركيبة مختلفة من المشترين، والفرق الرئيسي هو الصناعة.
العرض والطلب
يعاني سوق الفضة عجزاً للعام الخامس على التوالي. فقد قدّر المسح العالمي للفضة (World Silver Survey 2026) الصادر عن معهد الفضة (Silver Institute) عجز 2025 بنحو 40.3 مليون أونصة. وبلغ العجز التراكمي منذ 2021 نحو 762.1 مليون أونصة، جرت تغطيته بالسحب من المخزونات الموجودة فوق الأرض. وبلغ إنتاج المناجم في 2025 نحو 846.6 مليون أونصة، أي أن عجز السنوات الخمس يقارب إنتاج المناجم لعام كامل.
تستخدم الصناعة الآن أكثر من نصف الفضة كلها، وذلك أساساً في الإلكترونيات والألواح الشمسية والمكوّنات الكهربائية. وتشكّل المجوهرات والأواني الفضية والاستثمار البقية. أما الذهب فيُحتفظ به في الغالب كمخزن للقيمة. والفضة تعتمد أكثر على طلب المصانع، لذا تتأثر أكثر بالدورة الاقتصادية.
الألواح الشمسية
تقدّر بيانات القطاع الصادرة عن مصنّعي الألواح الشمسية كمية الفضة في كل خلية سيليكون بنحو 20 مليغراماً، أي أقل بنحو 70% مما كانت عليه قبل عقد. وقد خفّض المصنّعون الكمية المستخدمة في كل خلية، لكن التركيبات نمت بوتيرة أسرع، لذا واصل إجمالي استخدام الفضة في الطاقة الشمسية ارتفاعه. وقد ركّبت الصين وحدها 277 غيغاواط من قدرات الطاقة الشمسية في 2024.
ولا تزال تصاميم الخلايا التي تهيمن الآن على الإنتاج الجديد، وهي TOPCon والوصلة غير المتجانسة (heterojunction)، تحتاج إلى الفضة لموصلاتها الكهربائية. ويمكن للمصنّعين خفض الكمية أكثر، لكن الاستغناء عنها كلياً يكلّف كفاءة. ولهذا لا ينخفض الطلب من قطاع الطاقة الشمسية كثيراً حين يرتفع سعر الفضة.
مراكز البيانات
تستخدم مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الفضة في طلاء لوحات الدوائر الإلكترونية وفي المواد الحرارية التي تبرّد المعالجات. ولا يرصد معهد الفضة هذا الاستخدام كفئة منفصلة. وتقدّر تقديرات القطاع الاستخدام المرتبط بالذكاء الاصطناعي بنحو 20 إلى 30 مليون أونصة في 2026، بعد أن كان شبه معدوم في 2020.
وهذا رقم صغير مقارنة بالطاقة الشمسية، لكنه ينمو بسرعة. وعلى عكس الطاقة الشمسية التي يخفّض فيها المصنّعون محتوى الفضة، تميل مواد التبريد للرقائق الأحدث إلى استخدام كمية أكبر من الفضة لكل وحدة.
نسبة الذهب إلى الفضة
النسبة هي سعر الذهب مقسوماً على سعر الفضة. وهي تبيّن عدد أونصات الفضة اللازمة لشراء أونصة واحدة من الذهب. وعلى مدى الخمسين عاماً الماضية بلغ متوسطها نحو 65.
مثال عملي مع الذهب عند 4,500$:
النسبة | سعر الفضة الضمني |
|---|---|
80 | 56.25$ |
65 | 69.23$ |
60 | 75.00$ |
انخفاض النسبة يعني أن الفضة تتفوق على الذهب في الأداء، وارتفاعها يعني أن الذهب يتفوق على الفضة. ولا تقول النسبة شيئاً عمّا إذا كان أي من المعدنين رخيصاً أو غالياً بحد ذاته، وقد تبقى بعيدة عن متوسطها لسنوات.
آخر فترة مماثلة ارتفع فيها الطلب الصناعي والاستثماري معاً كانت بين 2010 و2011. فقد ارتفعت الفضة من نحو 18$ إلى نحو 49$ بين منتصف 2010 وأبريل 2011، بوتيرة أسرع بكثير من الذهب. ثم تراجعت بحدة. والدورات السابقة دليل على الطريقة التي يمكن أن تتحرك بها النسبة، لا على ما ستفعله لاحقاً.
مخاطر المعروض
تنتج المكسيك نحو ربع الفضة المستخرجة من المناجم في العالم. وأي تعطّل في منجم مكسيكي كبير، أو تغيّر في سياسة التخزين الصينية، قد يحرّك السعر بسرعة لأن المخزونات الموجودة فوق الأرض استُنزفت بالفعل.
لماذا تتحرك الفضة أكثر من الذهب
الفضة سوق أصغر وأقل سيولة من الذهب، وهي تتفاعل مع العوامل التي تحرّك الذهب ومع الطلب الصناعي معاً. فحين يرتفع الذهب، كثيراً ما ارتفعت الفضة أكثر. وحين ينخفض الذهب، كثيراً ما انخفضت الفضة أكثر.
ولهذا أثر مباشر على المخاطر. ففي مايو 2026، كان بإمكان الفضة أن تتحرك بنسبة 3% إلى 4% في جلسة واحدة. وعلى مركز بقيمة 10,000$، تساوي حركة بنسبة 4% مبلغ 400$. أما المبلغ نفسه، 10,000$، في الذهب في يوم يتحرك فيه الذهب بنسبة 1.5% فيساوي 150$. فحجم المركز المريح في الذهب قد يكون غير مريح في الفضة.
والعوامل التي قد تدفع الفضة إلى الانخفاض هي نفسها التي تضرب المعادن الأخرى: دولار أقوى، أو ركود يقلّص طلب المصانع، أو هبوط في الذهب.
تستخدم العقود مقابل الفروقات الرافعة المالية. قد تخسر أموالك بسرعة، وقد تخسر كل المال الذي تودعه. لا تتداول إلا بمال يمكنك تحمّل خسارته.
هذا تعليق على السوق، وليس نصيحة استثمارية شخصية.